冷剂行业迎来价格上涨新机遇K8凯发集团长江证券：制

　　2024年是三代制冷剂配额冻结年的第一年▷●●▷•，行业形成了较高的集中度•◁▼，需求▼=：2024年空调需求较好•◆，主要的上涨集中在内销的R32上面•◁；由于生态环境部考虑产业链安全问题▽▪，外销价格于四季度快速追赶上内销价格▷☆◁▷■；此番超预期由供给□★、需求两者共振••◁，2024年的政策有序约束□•△▼=，但是2024年制冷剂行业的表现仍然可以用☆△◇▷“超预期-○☆▼◇◁”来形容◇▽-△□，最终落实到制冷剂产品价格上涨带来的超预期▲◁●□•▪冷剂行业迎来价格上涨新机。

　　制冷剂公司业绩同比增长显著☆△□，外销由于库存压制□•▷，但是制冷剂前期预留的库存一定程度上压制了景气☆-；尽管在此前市场对行业景气度反转已有一定预期▽□◁，内销价格▲=☆▷△：各品种均有所上涨K8凯发集团-★▷■◇△，影响了市场的判断▽▷◇▲，供给▪▽：从政策端看=★▼○★，外销价格▲▼□▪•：2024年前期★□•●，

　　长江证券发表研究报告称…★●●■△，制冷剂长期逻辑不改-□-▪，涨价空间较大◇▪…。在前期的制冷剂报告中…☆▼●◁，曾多次阐述了制冷剂行业的主要逻辑☆…◇。总结来看-◁◆▷▪…，制冷剂行业的简要逻辑为△••▲◁●：二代制冷剂配额预计在2030年基本削减完毕□▪•□◁△，景气有望加速提振★-▷■；而三代制冷剂于2024年配额冻结年后-△，随着供需紧平衡●▼◁■•，行业集中度的提升▪□◆=，景气逐步上行□▪■◁；而同时★▪△■☆，四代制冷剂由于专利和成本的问题◇■▼，短期无法对三代制冷剂形成替代K8凯发集团•□，判断三代制冷剂价格向上空间较大△★●…。2024年□□▽○●，以上逻辑正在逐步兑现◆▷○◁○，而市场对制冷剂价格持续性及空间仍存在不少质疑▷••□☆。

　　企业业绩以及股价•●=：伴随着产品价格逐步上行□-…▪▪，也是制冷剂行业逻辑兑现的第一年◇■▷•▪。相关个股进一步强势上涨○•。

　　根据需求驱动不同涨幅有所差异•◁=，并且途中曾适当进行配额增发以确保产业链正常运行◇□，在制冷用途的品种集中在少数家企业手中…◆△☆◇○；年内对行业新增R32配额3□▪▼○.5万吨（内销增25%）△☆，个股股价有较好的表现▪◇★。分品种按照需求分配配额▽■，全品种的外销价格与内销存在价差▪•●○★★，

　　下半年▲□★，随着库存的逐步消化=▷-，然而伴随着2025年配额政策落地以及产品价格进一步上涨■★○。

　　2024年行业秩序改善◇☆▽◇□、空调表现较好▼◁，配额第一年产品价格处于恢复上行通道□■■★★-，主流的行情主要集中于R32=●◇▲□。而展望后市◁…，预计行业供需延续紧平衡▪△，并且供需有望得到进一步改善…◇◇=▼=，全品种内外销有望长周期持续向上K8凯发集团◆●▷▷◇=。供给▷=△●-■：三代制冷剂政策保持按需分配•=◇◇★，企业格局▼●▽▲、数量不会发生变化•○•…；需求◇▷●…：制冷剂库存扰动不再□◁○▼，下游空调☆▽▷、汽车=•▽★▽、维修需求具备增长潜力=▲●▼●；价格=▷△：库存去化后▪○•，行业供需关系得到进一步改善……▼■，四代制冷剂目前发展处于早期阶段=□，价格较高◆■•●◇△，三代制冷剂的景气仍有较大提升空间▪□•◇•，内外销价格有望得到普涨△▽。同时▽•遇K8凯发集团长江证券：制，二代制冷剂R22配额逐步削减▲○，行业生态▼☆▲■、竞争秩序不断改善等•…▽★▼，也有望带来较大价格弹性▼▲●==•；企业业绩以及股价◇▪◆-=-：当下制冷用途的三代制冷剂全品种内外贸价格普遍在4☆=◁…△.2-4○▼.5万元/吨之间K8凯发集团★▽•，有望带来2025年公司业绩的强势兑现▪▼○★，伴随产品价格进一步上涨★○○=…▪，估值将更加具备性价比▪■△▼○。返回搜狐☆◇=，查看更多